2007年第四季度以后 中国 资本市场在外部 经济 环境、内在体制矛盾和市场管理机制缺陷的三重因素共同作用下出现了衰退.股票市场一片萧条，半年零七天下探幅度竟高达51.16%，震荡幅度之大，溃跌速度之快为美国次贷危机以来乃至上世纪90年代以后世界主要资本市场 发展 历史 上所罕见，虚弱的中国资本市场已无力自我恢复，市场失灵，急需政府调控。2008年二季度，就在资本市场 问题 开始通过 影响 投资融资机制和 企业 投资利润向实体经济蔓延之时，监管部门果断出手，合理地调降了证券交易印花税，市场也迅速做出了积极回应，4月24日，沪深股市喷发出久违的热情，沪深两市涨幅超过9.29%和9.59%，涨幅超过实行涨跌幅限制以来的2002年的“6·24”历史最高行情。

        内容 摘要:截至2007年12月5日，共有367只基金正式运作，资产净值31590.50亿元，基金份额达20271.70亿份。其中，开放式基金共330只（含25只LOF、5只ETF）。当前，我国基金管理水平也有较大提高，并初步建立起相对完整的监管体系。但由于我国基金业 发展 时间较短，开放式基金在其自身管理和外部环境方面仍存在诸多 问题 ，需要引起重视。本文从降低开放式基金内生风险和改善外部市场环境方面提出促进我国开放式基金发展的对策。
        关键词：开放式基金；现状；建议
 

【关键字】证券市场;税收政策;证券交易印花税
【摘要】我国现行以证券交易印花税为主体的证券税制,在组织财政收入、调节证券市场、抑制过度投机等方面发挥了一定作用,但还存在一些不足之处。建议:进一步调整证券交易印花税的征收办法;建立一套系统、健全的证券税制;消除对公司和股东个人股、红利的重复征税;统一上市公司的 企业 所得税政策。
　　Abstract: Our present stock market being as the stamp tax of the stock exchange has played a certain role in organizing financial revenue, regulating the stock mar

“信托”意指信任委托，是一种代人理财的制度安排。我国《信托法》中所称的信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按照委托人的意愿，以自己的名义为（委托人所指定的或者法定的）受益人的利益或者特定目的，进行财产管理或者处分的行为。虽然人们对信托观念是起源于罗马法上的“遗产信托”，还是仿效日耳曼法上的“受托人”制度，尚有争议，但都认为 现代 信托制度的 发展 最早是从英国封建 时代 的用益权制度开始的。
　　一、现代信托制度的发展
　　（一）现代信托制度的确立
　　早期在英国出现的“信托”，称为“用益设计”，当时的目的是为了规避封建 法律 制度对财产（尤其是土地）转移所加的限制和税负。当时的英国人民非常虔诚于宗教信仰，

[摘  要]：我国的证券市场是在政府推动 经济 体制改革的政策驱动下产生和 发展 起来的，而政府驱动发展的模式必然带来某些制度性的缺陷。这种先天的不足和过速的发展使得我国的证券市场始终处于动荡之中，投机风盛行，大户操纵、违规操作之事屡屡发生，规范市场成为保证

关键词: 信息披露/重大事实遗漏/重大性股东知情权
内容 提要: 知悉完整信息，是股东知情权的重要内容之一。本文提出只有重大事实遗漏才构成对完整性的违反，只有具有重大性才构成重大事实遗漏，保护商业秘密可以构成重大事实遗漏的一个例外。 
      信息披露是上市公司的义务，知悉真实信息是股东的权利。信息披露制度作为证券法公开、公平、公正原则的具体体现，要求上市公司必须真实、准确、完整、及时披露信息，不得有任何虚假、严重误导性陈述和重大遗漏。完整性是指所有可能 影响 投资者作出投资决定的信息都必须披露，不得故有重大遗漏。　
　　一、 只

关键词: 重要性信息/平等披露/自愿披露/披露渠道
内容 提要: 新加坡交易所在上市规则中确定了及时披露重要信息的目的，是为了保持市场公平高效运作。上市规则中持续性信息披露的一般准则包括：重要性（实质性）信息准则、平等披露准则、法定披露渠道准则和鼓励自愿披露准则。
新加坡交易所是在亚太地区有相当 影响 力的国际资本市场，但 目前 国内学界对新加坡交易所上市规则的专项 研究 尚未开展。本文介绍新加坡交易所持续性信息披露制度的一般准则，以借鉴其比较 科学 完善的制度，有助于我国资本市场交易规则体系的进一步完善。
证券市场信息披露制度，又称公开制度或公示制度，是指证券发行公司于证券的发行与流通诸环节中，依法

2006年6月上海证券交易所出台《上海证券交易所上市公司内部控制指引》（以下简称为《指引》）。《指引》是我国第一部指导上市公司建立健全内控制度的文件。该《指引》出台与有效实施有望提高我国上市公司的内部控制质量和强化公司治理，推动上市公司建立有效透明的监督体制，更好地体现和提升上市公司价值，增强我国上市公司的竞争能力。但这需要一个过程，在实施《指引》过程中，有关机构、部门和人员应对以下 内容 进行关注。
一、董事会应成为上市公司内部控制和公司治理的“交叉点”
《指引》指出，在内部控制建立和有效实施中起核心作用的是董事会。具体表现在，公司董事会对上市公司内控制度的建立健全、有效实施及其检查监督负责，董事会及其全体成员应保证内部控制相关信息披露内容的真实、准确、完整。董事会应通过对内控

2006年6月，上海证券交易所出台《上海证券交易所上市公司内部控制指引》（以下简称为《指引》），成为我国第一部指导上市公司建立健全内部控制制度的文件。《指引》的出台与有效实施有望提高我国上市公司的内部控制质量，强化上市公司内部治理，推动上市公司建立高效的内部控制体系，更好地体现和提升上市公司价值，增强上市公司的竞争能力。上市公司及有关机构、人员在实施《指引》的过程中，应注意从以下方面加强对《指引》 内容 的理解：
一、董事会应成为上市公司内部控制和公司治理的交叉点
公司治理与公司内部控制之间是相辅相成、相互促进的关系，良好的内部控制制度是上市公司实现公司治理目标的重要保证，但如果缺乏良好的公司治理，内部控制将成为无源之水、无本之木。《指引》的出台，使董事会成为上市公司内部控制和公

一、彩票的效用 分析
　　　　（一）关于彩票的两个认识误区
　　1.彩票与赌博。购买彩票是心存侥幸的赌博心理支配下的消费行为。博彩讲究“双赢”，所谓“双赢”，指双方都得到一种收益，双方的需求都能得到满足，它建立在双方都是理性人的基础上。相比之下，赌博的双方则是非理性的，赌博可能会带给赌博双方一种快感，但享受这种快感的时候，可能正在损害自身和家人的利益，所以双方都没有赢，即不是“双赢”。而现行的彩票制度采取的是一种“双赢”规则，绝不同于赌博。
　　2.彩票与投资。许多人认为，购买彩票如同选择股票一样是一种投资，可以带来丰厚的回报。但理性投资者应该是风险规避的，而彩票的成本超过了平均收益，无法弥补持续投入的成本，购买彩票不能算“投资”，至少不是“理性的投资”。贾康(2001)

尽管我国基金业起步较晚，但也出现了封闭式基金折价 问题 ，引起了市场人士的广泛关注。本文旨在通过详细考察 影响 基金折价的各种因素，定量 分析 其主要原因，以为我国今后基金相关政策的制订提供实证依据。
　　本文的结构如下：第二部分综述美国封闭式基金折价的相关发现和对此进行的各种解释；第三部分提供我国封闭式基金折价的动态特征的证据；第四部分检验一些传统解释的可行性；第五部分考察投资者情绪假设(investor sentiment hypothesis)对封闭式基金折价问题的解释力；第六部分给出概要和结论。
　　　　二、 文献 回顾
　　　　（一）国外 研究
　　自封闭式基金折价之谜被发现以来， 经济 金融 学家们就一直试图为它找出一个

一、投资组合的基本 理论
　　马考维茨(Markowitz)是 现代 投资组合 分析 理论的创始人。经过大量观察和分析，他认为若在具有相同回报率的两个证券之间进行选择的话，任何投资者都会选择风险小的。这同时也表明投资者若要追求高回报必定要承担高风险。同样，出于回避风险的原因，投资者通常持有多样化投资组合。马考维茨从对回报和风险的定量出发，系统地 研究 了投资组合的特性，从数学上解释了投资者的避险行为，并提出了投资组合的优化 方法 。
　　一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定。因此，投资组合的期望回报率是其成分证券期望回报率的加权平均。除了确定期望回报率外，估计出投资组合相应的风险也是很重要的。投资组合的风险是由其回报率的标准方差来定义的。这些统计量是描述回报率围绕其平均值

一、国债市场运行现状
　　 目前 ，对国债市场运行现状 理论 界和实际部门有不同看法。本文认为，我国国债运行现状良好，具体 分析 如下：
　　　　（一）政府频出助推债市
　　2002年上半年政府出台的一系列政策及有关措施对于推动国债发行，支持国债市场 发展 ，起了积极的促进作用，其中 影响 较大的包括以下几个方面。
　　1、央行下调存款利率。年初，央行实施了自1996年5月以来的第8次降息。此次降息源于刺激 经济 的需要，同时对国债现货市场形成直接利好，各券种纷纷以上涨作为回应。
　　2、短期内积极的财政政策不会淡出。目前通货紧缩和有效需求不足 问题 尚未得到根本解决，经济增长的内在动力依然不足，这对短期和长期的经济增长都是一个巨大压力。因此，不能以短期的财政收

一、俄罗斯国家有价证券市场的产生过程
　　债券是在 金融 市场上吸收资本的工具。它主要包括债券的收益结构、债券的流转期、债券的信用等级。
　　1992年俄罗斯开始推行全面的休克疗法，其核心 内容 是私有化和自由化。俄罗斯的 经济 形势急剧恶化，收支出现巨大缺口。在1995年之前，弥补国家预算赤字主要靠向中央银行借贷来解决，即依靠多发行货币来补充预算的缺口，其后果是进一步加剧了通货膨胀。为了遏制严重的通货膨胀，从1995年开始俄罗斯政府不得不以发行国家债券方式作为弥补财政赤字的非通胀手段。
　　　　1.短期国债和联邦债券（ГКО－ОФЗ）市场的形成
　　在1991年末，俄罗斯就通过了《国家债务法》，俄罗斯中央银行也进行了第一次国内债务的试验性发行。这次试验性发行成为国家

国外固定收益产品创新的 发展 情况
　　从20世纪60年代以来，投资银行作为 金融 中介，在固定收益产品创新方面先后开发出了不计其数的新品种。到 目前 为止，随着固定收益产品创新的不断深化，已经发展到了可以根据不同的客户现金流特点及需求设计出各具特色的固定收益品种，并被投入到具体的实际业务操作之中。由于这些固定收益新产品的出现，彻底改变了固定收益市场的面目，尤其是对美国债券市场带来了难以估量的 影响 。美国的投资银行更是在新产品的开发中身先士卒，同时也从中赚取了大量的收益。
　　　　一、基础固定收益产品的创新
　　垃圾债券当属基础固定收益产品创新的一个主要品种，因为它在证券本身并没有发生实质性的变化。但是垃圾债券作为一个主要的投资银行承销品种以及其在并购中的 应用 ，使其毫