近年来，作为积极的财政政策，我国的国债规模不断增大， 理论 界对有关国债的一些 问题 进行了广泛的讨论。大家比较关心的问题是判断国债规模的指标，我国国债的规模是否合理，国债是否有挤出效应，国债规模的限制因素等。下面将有关观点加以综述。
　　一、国债的作用
　　国债就是以国家财政为债务人，以国家财政承担还本付息为前提条件，通过借款或发行有价证券等方式向 社会 筹集资金的信用行为。
　　有的人认为，国债有以下作用：（1）弥补财政赤字。发行国债是一种自愿、有偿、灵活的方式，国债发行只涉及资金使用权的让渡，是对社会资金和国民收入的一种临时分配，流通中的货币总量没有改变，在正常情况下不会增加需求总量，不会导致通货膨胀，有利于供求

1998年以来，以增发国债为主要 内容 的积极财政政策对于拉动内需、促进就业和推动 经济 增长发挥了至关重要作用。但是同时，国债规模迅速扩大，国债资金使用效率较低，存在一定的潜在财政风险。2003年下半年以后，我国的经济形势明显转好，某些行业甚至出现了投资过热的迹象。关于积极财政政策是否延续，国债政策何去何从， 理论 界存在着不同意见。有人认为，经济形势开始转热，积极财政政策应该适时而退，国债规模应该消减；也有人认为经济形势并未过热，仍然偏冷，应继续坚持增发国债为主的积极财政政策。笔者认为，我国转型时期的财政政策和国债政策必须保持一定的连续性，在当前形势下，应该在继续实行积极财政政策的同时，注意防范潜在财政风险，适度控制国债规模，适时调整国债投向。
　　一、我国国债规

　　 内容 提要：本文从财政政策和货币政策协调配合角度，探讨了国债在 金融 体系中的特殊地位和作用，着重 分析 了国债市场作为核心金融市场在提供市场流动性方面的不可替代的作用。本文的政策含义就是，为了给我国的金融市场运行创造一个良好的基础，我们的国债政策应当超越单纯财政的财政眼光。
　　对于未来 中国 经济 的改革和 发展 来说，国债市场将长期成为重要的议题。这是因为，上世纪末以来，需求不足已经成为我国经济的常态，所以，努力扩大内需已经成为我们必须长期坚持的战略方针。刚刚结束的党的十六大进一步重申了这一战略方针。贯彻落实这一战略方针，财政赤字，以及相应的国债规模的扩大和种类的增加，都将是题中应有之义。因此，深入 研究

20世纪中期以来，西方财政 经济 理论 呈现出既分化又综合的 发展 趋势，这一点在公债管理政策 研究 方面表现得尤为突出。一方面，公债管理政策研究的对象越来越精细，研究范围从最初的债务偿还管理、债务规模控制直至 目前 的债务结构优化，目前西方理论中的公债管理政策大多已具有特定的涵义，而并非是公债政策的简称了。另一方面，公债管理政策研究与其他经济理论也出现了综合、交叉和渗透现象，许多新兴的经济理论和 方法 被移植于研究公债管理政策 问题 ，特别是20世纪60年代以来风行于西方经济学界的资产累积理论、有效市场理论、理性预期理论以及博弈论、线性规划和计量经济学更是对公债管理政策研究产生了革命性的 影响 。作为上述两种趋势作用的结果，目前的公债管理政策事实上已逐渐远离于传统财政学的范畴而成为一个相

一、公债管理政策的基本目标
　　公债管理政策的基本目标（primary objectives）是指使债务管理工作更为安全、高效所确定的行为准则和评价标准。政府的日常债务管理工作十分繁杂，如果没有明确的工作目标，不仅难以提高公债管理的效率，还会 影响 到公债的可持续性。进一步来看，公债管理政策的基本目标与 经济 运行也存在密切的关系，这不仅因为公债管理所涉及的巨额资金流动会对实质经济运行产生影响，更重要的是，政府本身并没有独立的个体利益，包括提高债务管理质量在内的所有行为都是以全 社会 利益为出发点的。根据各国特别是 工业 化国家的政策实践，公债管理政策的基本目标可统称为：能够以理想的借款条件持续获得所需资金，它具体包括债务风险最小化和债务成本最小化。

近年，国民 经济 既面临国际经济衰退的 影响 ，又遭受国内有效需求不足的拖累，经济虽未走出低谷，但仍保持了较快的增长速度，这无疑是中央运用积极财政政策和稳健货币政策宏观调控的结果，其中，财政政策的作用又是主导的，而财政政策又主要体现在国债政策上。我国从1998年开始，至2001年四年财政（中央）总赤字包括国债利息赤字，分别为1681.89，2425.21，2598.21，2598.1亿元，赤字占GDP的比率由1997年的1.5%提高到 目前 的3%左右。每年国债存量增长率即每年国债发行／上年国债余额，最高的1998年高达71%，2001年国债增速仍高达37%.中央财政的直接债务迅速增长，国债余额由1997年的5508.9亿元增加到2001年的16672.1亿元，国债负担率相应由7.4%上升到

我国的财政赤字和政府债务规模适度性 问题 ，始终是 社会 各界普遍关心的焦点，特别是在当前宏观 经济 出现可喜变化的情况下，更是继续实行积极的财政政策不可回避的话题。
　　一、对我国财政赤字与债务规模适度性问题的 分析
　　关于我国财政赤字与债务规模适度性问题，比较具有代表性的观点主要有三种：一是必须从总量和结构两方面指标入手进行分析。从国民经济大范围看，我国的债务负担率和与国际比较同口径的赤字率都在国际公认警戒线内，继续扩大国债发行规模的潜力仍很大；从财政收支角度看，由于国债依存度较高，财政债务规模偏大，进一步拓展的余力十分有限。二是 研究 赤字与债务适度性问题，没有必要考虑有关财政性指标，只要将赤字率与债务负担率控制在3%和60

一、我国发行地方公债的 理论 和现实依据
　　1、发行地方公债是分税制体制的理论要求。建国以来，我国财政管理体制，无论是高度集中的体制还是中央对地方实行多种形式的预算包干体制，都无法规范各级政府在财政分配关系上的随意性，不能较好地解决调动中央和地方两个积极性 问题 。为此，我国于1994年实行适度的分税制，将全部税种分为中央税、地方税和中央地方共享税，并设置两套税务机构，即国家税务局和地方税务局，实行分税、分权、分征和分管。分税制其目的是使各级政府真正建立起独立的一级预算，并通过建立规范的转移支付制度，加强中央政府的宏观调控能力。从世界各国来看，实行复式预算和分税制，地方政府大都赋予了相应的财权和事权。其中，地方政府发行公债的权力，是财权的重要 内容

持续、稳步地扩张国债一级市场规模近三年我国实施积极财政政策，各年都安排发行1000——1500亿元的建设国债，专项用于基础设施、基础产业的投资和大型骨干 企业 技术改造，带动了大量银行资金和其它资金向这些领域投入，为克服亚洲 金融 危机和“通货紧缩”的负面 影响 ，拉动国民 经济 增长起到了十分重要的作用。从我国面临的实际 问题 和今后若干年 发展 的需要看，注重运用国债手段绝非权益之计。今后几年稳步扩大国债一级市场规模，势在必行。
　　——受经济全球化和世界性产业结构调整的影响，“十五”和今后我国将进入一个持续时间长、力度大、影响深刻的结构调整时期，而“入世”则可能在相当程度上将结构调整中的某些矛盾进一步显现和激化。从 理论 上讲，“入世”后关税壁垒和其它贸易壁垒的消除或弱化，有利

一、 问题 提出
　　1998年以来，作为国家实施积极财政政策主要措施之一的国债投资在 社会 主义市场 经济 条件下，有效抵御了亚洲 金融 危机，保持了经济健康 发展 ，成功进行了一次反周期宏观调整。
　　在西部，作为国债投资的重点地区也同样取得了巨大成效，有力地推动了西部大开发战略的顺利实施。以陕西省为例，自1998年到2002年五年间，国家安排的国债项目涉及农林水利、生态建设、技术进步和产业升级、 农村 电网改造、 教育 旅游 、 交通 通信、城市基础设施等12大类626个，项目总投资647亿元，其 中国 债投资215.0640亿元。截止2002年底，完成投资447亿元，占项目总投资的69.09%.在国债直接投资的同时，以1：3

　一、 中国 经济 和 社会 发展 需要资金，增发国债有其必要性
　　（一）西部大开发需要大量资金
　　实施西部大开发战略，加快中西部地区发展，是我国 现代 化战略的重要组成部分，是党中央高瞻远瞩、总揽全局、面向新世纪作出的重大决策，具有十分重大的经济和 政治 意义。西部与东部相比，在总体发展水平上，存在着巨大的差距。西部基础设施落后，人民的文化素质相对比较低，实施西部大开发战略，肯定是要把加快基础设施建设作为开发的基础，把加强生态环境保护和建设作为开发的根本，把抓好产业结构调整作为开发的关键，把发展 科技 教育 作为开发的重要条件，但这些往往又是 企业 不想干或者干不了的事，甚而至于地方政府凭

　从1998年开始，由于我国国民 经济 增长的格局开始发生变化，经济体系内部需求不足，物价回落的迹象非常明显，导致我国经济增长速度开始逐渐回落。为了治理经济中出现的通货紧缩局面，确保我国国民经济能够持续、稳定、健康的增长，我国政府开始实施积极的财政政策和稳健的货币政策，积极的财政政策主要包括扩大财政支出、减税等两方面，总体上说就是要增加政府的财政赤字。同时，为了达到实施积极财政政策的目的，我国政府加强了国债的发行规模和发行力度，国债发行规模基本上呈现逐年递增的态势。
　　一、国债市场运行现状
　　 目前 ，对国债市场运行现状 理论 界和实际部门有不同看法。本文认为，我国国债运行现状良好，具体 分析 如下：

加入WTO，我国须逐步开放债券市场，在市场准入方面相应做出一系列承诺，其中包括：加入3年后，允许外国证券公司设立合营公司，外资比例不超过1/3，合营公司可以从事政府和公司债券的承销与交易，以及发起设立基金等。由此可见，逐步加大债券市场的对外开放度是现实的要求。但现阶段我国债券市场工具单一，缺乏创新，还处于发育形成阶段，而且结构不合理，国债占市场份额的绝大部分， 金融 债券和 企业 债券只占很小的一部分。联系我国具体情况，在入世的前提下，与其开始大力 发展 我国的金融债券市场，不如将已具规模的国债市场做大做强，以适应加入WTO后债券市场所面临的严峻挑战。
　　一、发展国债市场的作用
　　完善和发展国债市场，不但对金融市场的发展有极大的促

　改革开放后，我国国债市场的 发展 已经走过了20年的历程。和西方发达国家相比，我国的国债市场有两个十分突出的特点：参与国债市场的投资者全部为国内投资者；参与国债市场的资金全部为国内资金。我国加入WTO以后，国债市场这两个带有明显封闭性质的特点，无疑都将面临重大挑战，总体趋势是外资将以各种直接或间接的方式和途径进入我国的国债市场。究竟 影响 有多大、我国应采取哪些对策，需要进行深入 研究 。
　　一、入世后外资进入 中国 国债市场的前景
　　（一）WTO有关 金融 领域的协议条款。
　　国债市场作为整个金融市场的组成部分，其对外开放的程度与我国加入WTO后整个金融体系对外开放的总体进程

　从 目前 看，外资商业银行在华分行基本都已被批准进入银行间债券市场参与交易，国债市场的有限开放实际已在逐步实施之中。因此，入世后国债市场如何应对，已提上议事日程。
　　应对提上日程
　　我国的国债市场经过二十年特别是近十年左右的 发展 ，已经形成了一定的基础与框架，国际经验正在被创造性地与 中国 实际相结合 应用 于指导市场发展的实践中，其发展态势开始受到国际 金融 界的关注。国债市场对于支持积极的财政政策和稳健的货币政策的实施、推进金融市场的健康协调发展，在发挥着越来越大的作用。从目前看，国债市场的有限开放实际已在逐步实施之中，因为外资商业银行在华分行基本都已被批准进入银行间债券市场参与交易。而市场的完全对外开放的时间表则取决于人