内容 提要：美国财政部下设外汇稳定基金，通常与关联储共同进行外汇市场操作；欧盟理事会有权缔结汇率体系协定及制定汇率政策方针，外汇操作全部由欧洲央行出资；英国财政部通过外汇平衡账户进行外汇操作，英格兰银行也出于货币政策目的进行干预；日本财务省设立外汇基金专项账户，日本银行无权自主进行外汇市场操作。上述制度安排具有如下特点：(1)财政部负责汇率政策和主导外汇市场操作；(2)分为财政部出资、央行出资和共同出资三类；(3)财政部出资不涉及基础货币的投放与回笼环节，但涉及本币的融资环节： (4)进行货币互换和发行外币债券是筹集外汇的基本方式。
　　关键词：外汇市场操作，外汇平衡账户，外汇稳定基金  外汇基金专项账户
　　一、引言
　　

摘要：对外汇储备的管理，新加坡、挪威采取由财政部主导或财政部和中央银行共同主导，由政府所属的投资管理公司进行积极的外汇储备管理的多层次的储备管理体系。美国和日本采取由财政部和中央银行共同管理外汇储备的管理体系。我国的外汇储备管理体系，实际上是由中央银行独立进行战略和操作层面的决策，属于单一层次的储备管理体系。由中央银行独立进行战略和操作层面的决策具有较大的灵活性，但也有弊端，一是汇率政策和货币政策之间的冲突无法避免，二是我国巨大的储备规模决定了其运用必须实现国家战略目标，而单纯从中央银行角度进行相关决策，缺乏达到和实施上述战略的基础。因此，我们应该借鉴国外储备管理的经验，不断完善我国的储备管理体系。
　　关键词：外汇储备；管理体系；借鉴
　　 中国 外汇

内容 提要 本文 研究 中国 国际收支双顺差现象的特征含义、发生根源及其与汇率失衡的关系。首先以国际收支结构变动和外汇储备增长作为观察背景，从 经济 学 理论 和国际经验角度考察中国双顺差现象的特征含义。然后从加工贸易与外商直接投资组合效应角度 分析 产生双顺差现象的直接原因，从产品内分工 时代 条件与中国经济开放成长道路阶段性特点角度考察其深层根源。最后探讨双顺差与人民币汇率变动关系，着重分析近年人民币汇率低估对双顺差规模激增的 影响 。
　　关键词  双顺差，国际收支，人民币汇率，产品内分
　　一  引言
　　依据早年 发展 经济学理论，发展中国家国际收支结构应当是经常账户逆差与资本账户顺差的组合。从国际经验

一、外汇储备的增长是我国对外 经济 实力增强的必然结果和重要标志
　　众所周知，一国外汇储备的存量来自国际收支顺差的积累，而国际收支持续顺差通常则是该国对外经济实力占优势的客观反映。因此，面对外汇储备快速增长的趋势，我们不能仅仅囿于外汇储备本身的数量增减而评判其利与弊，而应结合我国对外经济实力的变化来 分析 其得与失。以此而论，笔者认为，我国外汇储备的增长是我国经济持续 发展 带来的必然结果，也是我国对外经济实力逐步增强的重要标志，而且只要我国经济继续保持高速增长的势头，我国的对外经济实力还会继续增强，这就意味着我国外汇储备还将保持继续增长的趋势。
　　经验表明，作为一国经济实力变化的结果，外汇储备的增减具有客观性和必然性，并不依人们的意志为转移。除去个别储备货币发

一、我国外汇储备持续高增长的动因
　　自2000年起，我国外汇储备呈快速增长趋势。2001年末外汇储备规模突破2000亿美元大关之后，持续扶摇直上：2002年末为2864亿美元，2003年末增加到4033亿美元，2004年跨越6000亿美元大关达到6099亿美元；2005年6月底再创新高，突破7000亿美元大关冲向7110亿美元。
　　我国外汇储备持续高增长的主要原因在于近年来国际收支经常项目与资本项目保持了持续的顺差。如果按照外汇储备的来源划分，可分为债权性储备与债务性储备，前者是来源于经常项目的外汇储备，后者是来源于资本项目的外汇储备。 发展 中国 家国际收支典型特征是外汇储备主要由债务性储备所构成。20世纪90年代后半期以来

摘要：当前 中国 的外汇结构优化，面临既有紧迫性更具复杂性和挑战性的悖论困境。其成因则是诸多矛盾因素的交织：外汇储备规模庞大但稳定性变数增多，外汇储备增长迅猛但周期性波动频繁，美元持续疲软但美国霸主地位难撼，黄金、能源价格高居不下但“中国因素”短期不易去除。因此，必须谨慎而稳妥地改革外汇储备管理体制，同时稳步推进 经济 增长模式，由出口和投资主导型向内需主导型的转变。
　　关键词：外汇储备；资产结构；出口导向战略；内需主导型增长
　　2006年1月5日，国家外汇管理局发布公告，要“进一步优化外汇储备的货币结构与资产结构，继续拓宽外汇投资领域，把储备运用与国家整体 发展 战略、改革开放和宏观调控结合起来”。

内容 提要：近一年来，外汇市场改革步伐加快，成效显著。充分体现了改革的市场化取向，市场规模有所扩大、交易效率明显提高，运作机制进一步规范。下一步改革的方向是进一步扩大外汇市场主体和品种，完善基础设施建设，强化监管和自律，防范系统性风险。
　　关键词： 中国 外汇市场改革前瞻
　　2005年，人民币汇率机制改革迈出重要步伐，外汇市场建设加快。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、 参考 一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。近一年来一系列改革措施相继推出，人民币汇率形成机制不断完善，外汇市场得到长足 发展 。汇率机制改革后，人民币汇率总体保持平稳波动、略有升值的态势，弹性逐渐增强。外汇市场参与主体不断扩大，新产品相继推出，交易量有

摘要：随着我国外汇储备规模跃居世界第一，外汇储备 问题 成为当前热点话题。其实，除了规模之外，我们还应该注意币种结构。随着汇率易变性的增大，外汇储备币种结构变化直接 影响 外汇储备规模的大小。本文首先对外汇储备币种结构有关 文献 进行了回顾，然后结合国际货币基金组织数据 分析 了最近十年的币种结构 规律 ，最后就我国外汇储备币种结构管理作了几点思考。
　　关键词：外汇储备；币种结构；汇率
　　由于1999年欧元的诞生，外汇储备币种结构经历了新的变化，大部分国内相关文献都在这之前发表的，而且2005年IMF年报对币种结构有关数据作了新的调整，因此我们认为有必要结合实际和最新数据对此问题进行重新考察。
　　在分析之前，我们先对数据做两点说明。首先，从20

内容 摘要：由于制度背景的特殊性，我国外汇干预无法通过利率、资产组合和预期机制对汇率稳定产生倍增效应。央行有通过大规模直接干预的方式维持人民币汇率稳定，却导致外汇储过过快增长，同时也降低了中央银行灵活运用货币政策工具的独立性。本文通过冲销干预的 影响 渠道和在蒙代尔—弗莱明模型框架内对我国外汇干预机制的 分析 ，结合1994年以来央行外汇干预有效性的实证分析，指出应利用汇率改革这一契机，加快改革现行的外汇管理制度，加大公开市场业务操作力度，促进国际收支结构平衡，以及国际协调和政策配合。
　　官方为了影响汇率水平，在通常情况下用他们自己的货币买卖外汇时，就发生了外汇市场上的官方干预。但是当局并不能完全正确理解识别 经济 基本面所含的汇率，即使他们能够识别，但汇率干预的成本远大于它的

2002年以来,国内 金融 机构纷纷推出个人外汇理财产品,外汇结构性存款即是其中之一｡外汇结构性存款是结构性产品的一个种类｡结构性产品是指将固定收益产品和某类金融衍生品进行组合而成的一种复合金融产品,其中的金融衍生品一般是期权｡[1]外汇结构性存款的核心特性是指银行在外汇定期存款这一固定收益产品的基础上,根据客户对利率汇率等资产价格的预期,嵌入与利率汇率等标的相挂钩的期权,提供给投资者｡[2]投资者是期权的卖方,收取期权费;银行是期权的买方,交纳期权费,享有执行期权与否的权利｡投资者的收益来源于外汇存款利息收入和卖出期权所获得的期权费;银行收入源于外汇存款拆放利率与客户存款

自１９９４年外汇体制改革以来， 中国 人民银行在外汇市场的建立、汇率的市场形成机制以及对外汇市场的间接调控等方面，都坚持了循序渐进的原则，并审慎进行操作。而 台湾 地区的改革进程同祖国大陆在做法上基本相似，这绝非偶然现象，而是从更深层面体现了两岸 金融 文化和 经济 理念的同一性。因此， 分析 和 研究 台湾地区的改革经验对祖国大陆外汇管理体制改革的顺利进行是十分有益的。
一、台湾地区结售汇制度的改革进程
（一）外汇集中制度时期（１９４９－１９７８）
　　台湾光复初期，经济建设基本处于停顿阶段，需要引进大量的外来物资和机器设备来恢复经济生产，以满足岛内的超额需求。在这一阶段，为了给广大进出口 企业 创造一个稳定的外汇环

风险导向审计是在常规审计的基础上 发展 起来的一种审计模式，在实践中以被审计单位的风险评估为基础，综合 分析 评价被审计单位业务的各种 影响 因素，并根据风险等级标准对风险进行量化，进而确定实施审计的范围及重点。在实务中，风险导向审计的实施过程，实际上就是风险控制过程，也是审计工作质量的控制过程。如果内审人员在审计过程能够将风险控制在可以接受的水平，也就意味着审计工作质量得到了保证。
　　 目前 ，风险导向审计在人民银行内部审计中的运用刚处于起步阶段。为了完善人民银行内部审计 方法 ，深入 研究 人民银行运用风险导向审计的操作途径，本文通过介绍 中国 人民银行海口中心支行在外汇检查业务专项审计中运用风向导向审计的实践，探讨风险导向审计的特点及存在 问题 ，并提出我国人民

20世纪90年代，特别是近年来，外汇市场经历了深刻的结构变化：国际市场上的银行业并购浪潮，使得外汇市场主要参与者数量下降，致使外汇交易商间市场出现一定程度萎缩；1999年欧元的出现，消除了欧洲货币体系内部的一些交易，导致国际外汇市场总体交易量的下降；此外，外汇交易技术也出现深刻变革， 电子 交易的兴起、电子经纪人地位的上升，对外汇市场造成巨大冲击。在这些结构性变化当中，外汇市场参与者结构性变动对外汇市场所产生的 影响 最为引人注目。而外汇市场的参与者主要是形形色色制定不同交易战略的交易商。
一、交易商战略概述
在实际交易活动中，交易商总是基于过去经验、现存条件以及未来预测制定行动方案，因此，交易商的主观判断——信念（belie

20世纪90年代末的亚洲 金融 危机给东亚国家带来了惨痛而深刻的教训，使东亚国家清醒地认识到了钉住美元汇率制度的脆弱性和加强区域汇率协调的必要性;欧元的成功运行更是使东亚各国看到了建立“亚元”的美好前景｡在此背景下,建立东亚各国汇率政策协调机制,保持东亚区域汇率稳定,显得尤其重要｡日本在1997年和1998年分别提出了建立亚洲货币基金的构想和“新宫泽计划”,马来西亚于1999年提出了东亚货币基金,韩国 经济 学家于2000年提出了亚洲借款安排,但是由于美国势力集团的反对以及东亚自身条件的约束,这些都滞留在讨论和构想阶段｡2000年5月达成的《清迈协议》及随后“10+3”框架下的双边货币互换协议的陆续签订,还有计划于2006年上半年由亚洲开发银行

一、东亚国家外汇储备高增长的现状 分析
近年来，东亚国家和地区外汇储备快速增长，已成为全球外汇储备的主要聚集区之一。根据国际货币基金组织（ＩＭＦ）资料，１９９８年以来，东南亚国家和地区逐步克服亚洲 金融 危机的 影响 ，外汇储备呈现快速增长态势，截至２００５年１１月，外汇储备最多的东亚国家和地区依次为：日本、 中国 、中国 台湾 、韩国、中国香港、新加坡、马来西亚、泰国和印尼。上述９个国家和地区外汇储备总额高达２．２５８万亿美元，占全球外汇储备总额的比例近６０％。从外汇储备增长率看，从１９９８年底至２００５年１１月，日本外汇储备增长了４．１１倍，中国增长了５．５６倍，中国台湾增长了２．８２倍，韩国增长了４．０５倍，分别列前１－４位。亚洲金融危机以来部