改善治理结构优化控制权配置的途径
改善我国上市公司特别是国企上市公司治理结构和优化控制权配置的对策，是针对其存在的 问题 提出来的。主要有以下几点：
第一，逐步改变大股东的性质。从实证层面上看，公司治理也需要大股东的存在。德姆塞茨就《幸福》杂志排出的美国500家大公司进行了统计，结果是5个最大股东所拥有的股份比例为1/4左右。由此他得出：在一般情况下，甚至一个极大的公司也只有少数几个股东拥有较大部分公司股份的结论（德姆塞茨，1997）。我国的上市公司恰恰并不缺少大股东，但与美国公司的大股东相比，只是股东性质不同。因此，我们需要解决的是改变大股东的性质。主要途径：
1.培育私人大股东。据一项最新统计，投资于上市公司股票的个人投资者，已有500人的个人投资额超过千万元，其中超过亿元的有7人。居首位者名下拥有的5只股票，合计2010万股，以A股 计算 市值达4.07亿元。可以预料，未来流通股一定会加速向少数人集中。随着国企上市公司流通股的比例越来越大，私人大股东在公司股权结构中的地位会越来越突出，并终究成为公司举足轻重的大股东。到那时，这些股东就会在公司治理中发挥重要作用。
2.鼓励 发展 战略投资人。2000年，首钢上市时首次在我国引出了“战略投资者”的概念和做法，这无疑是改变国有大股东又一可行的办法。战略投资人多以法人身份出现，如果战略投资者真正能够成为长期投资者，由于它比国有股东更关心其投资及其收益，因而对公司的治理比较关心。
3.向一般法人出售国有股。这里强调的是，在实施减持国有股时，可考虑鼓励向一般法人股转化，包括将国有股向境内和境外的法人出售，以壮大非国有法人股在公司股权结构中的比重；鼓励向包括投资基金在内的各类机构投资人出售，以培育法人、机构和个人投资者在治理结构中的地位和作用。
当然，在培育大股东的同时，必须健全 法律 和法规，坚决杜绝大股东与公司的非法关联交易。能否阻止大股东的非法关联交易是发挥大股东监督作用的必要条件。
第二，培育公司控制权市场的形成。完善公司控制权市场可从内外两方面入手，根本 方法 是将公司控制权市场化。从内部而言，在弱化政府控制董事会的同时，积极推进控制权在公司内部的市场化，比如公司的高级经理要通过内部竞争或通过外部经理市场来选拔，鼓励如下面提到的MBO.引进外部董事、独立董事和专业董事制度，尽管现在这类董事的作用有限，但毕竟与没有是不同的。而且，随着在公司中普遍设立这一制度，可能会衍生出其他诸如独立董事协会之类的外部联合组织。根据国外的经验，这些外部组织会起到强化独立董事制度的功能和作用。此外，从外部来看，随着流通股比例的增大和通过流通市场进行接管限制的放松，应当尽快修改证券法的不适部分，鼓励那些有实力的公司通过敌意和善意方式在资本市场展开公司收购活动。通过公司控制权的市场化，以起到推进控制权与处于风险状态的投资人和有知识有信息的人的结合。
第三，让处于风险状态的投资人拥有一定的控制权。比如，鼓励公司经理层乃至技术骨干，以自有资金或融取资金购买本公司的国家股、国有法人股甚或流通股，即MBO（management buyout），从而实现部分 自然 人拥有比较高的公司股份。这一条也许会成为培育公司新的大股东的重要途径；在上市公司重新推行ESOP（employee stock ownership plans），我国上市公司以前也曾设有内部职工股，但带有明显的福利色彩，而且那种职工持股与公司治理结构并无关系，后来被管理当局取消。笔者认为，现在要积极推行规范的ESOP，可通过设立员工持股信托基金（ESOT）或员工持股会，并通过其选举出能够代表职工利益的若干董事直接进入公司的董事会，并行使相应的决策控制权。 这不仅可以缓解因信息不对称造成的歧视，同时公司员工还可因得到部分控制权而起到激励的作用。
第四，从激励方面而言，公司治理结构的功能除了控制外，另一功能就是激励。激励是否得当，不仅直接 影响 代理成本的高低，同时是影响公司灵活性的重要因素。激励的手段很多，国外许多公司的做法是给予经营者以公司股票或股票期权。我国的上市公司特别是国企上市公司，对经营者的激励应该说是十分不足的，而且没有形成制度。前几年就有人提出经营者的年薪制，这几年又有人提出给予经营者以公司股票或股票期权。我们不能否认这种做法对于激励 企业 经营者尽量为股东利益最大化而努力方面的作用，但是 研究 表明，上市公司经营者持股与公司业绩没有明显的相关关系（袁国良 王怀芳，1999）。有人认为，这是由于我国上市公司的股票价格不能反映公司的真实价值，对握有公司股票的经理层的激励作用大大降低，同时也因为对约束经理层的外部控制权市场机制不健全等等。（刘明 袁国良，1999）。不过，笔者认为，针对我国上市公司严重缺乏激励的这种状态，推行股票及股票期权对激励经营者方面仍有重要意义，而且，这也许是推动控制权在公司内部合理扩散的重要途径。