逐鹿“中元”，走向金融全球化

实际上,欧洲各国早就认识到了货币整合的艰难。他们把建立欧元体系的计划分为三个阶段:第一阶段自1999年元月开始,欧元各会员国的货币逐步以固定汇率兑换成欧元;第二阶段,在三年内以非现金形式引进欧元。这就是说,在银行之间的清算和新发行的债券及股票拿欧元作计价单位,但是现金交易仍然以各国货币进行;第三阶段,自2002年开始发行欧元纸币并回收各会员国的货币。到2002年7月1日欧元成为唯一的法定货币。实际上欧元已经提前完成了过渡，全面代替了欧洲12个国家的货币。欧洲中央银行的操作是稳健的。在平行货币流动情况下，通常会发生“劣币驱逐良币”的现象。但是，在欧元问世过程中没有出现这个 问题 。

欧洲货币联盟经过了平行货币制度，逐渐建立了汇率协调机制(EERM)，最终达成了单一货币-欧元。按照欧元的设计思路,在实现了单一货币区域之后,在此区域内各国的产品、劳动力和资本都可以自由流动。从 理论 上来讲,这对于提高欧洲资源分配效率,提高欧洲在世界市场上的竞争能力,稳定欧洲的货币,防范 金融 风暴都有极大的好处。


表:世界三大 经济 体有关数据(1998年)

欧洲 美国 日本
人口(亿) 2.95 2.7 1.26
国民生产总值(亿美元) 66000 71000 50000
占世界产值比重 19.4% 19.6% 7.7%
经济增长率 3.6% 3.7% -1.6%
占国际贸易比重 19% 16% 8%
贸易顺差(亿美元) 1200 -890 660


5.3 欧元的利弊


按照1992年签署的马垂克条约,加入欧元体系有四项主要条件:

(1) 通货膨胀率必须控制在1.5％以下;
(2) 公债不得超过国民生产总值的60％;
(3) 政府财政预算赤字不得超过国民生产总值的3％;
(4) 至少在两年内在欧洲汇率机制内维持该国币值稳定。这些都是统一欧洲货币市场的必要条件。

欧元的出现唤醒了人们的改革意识。改革的目标和原则都非常清楚。欧元运行的单一目标是币值稳定，而没有把其他目标包括在内。如果今后某个国家出现了失业、财政赤字等问题绝对不能再依赖于货币政策的帮助。在欧元问世过程中，欧洲各国的失业率已经比较高了，但是为了符合欧元区的条件，各国还是采取了紧缩的财政政策，结果使得失业率变得更高，经济回升缓慢。欧洲各国为了搭乘欧元首班车，采取了一些非常规措施，这些特殊措施所带来的副作用将逐渐体现出来。尽管欧元已经亮相,但是欧洲各国长期以来争论不休的种种矛盾依然如故。例如，欧洲各国仍然为了支付农业补贴比例和“不公平税赋”争个不休。土耳其在申请加入欧元的时候仍然和希腊在领土问题上毫不相让。在欧元区内部贫富差距相当大。欧洲北部比较富,南部几个国家，如西班牙、葡萄牙、希腊比较穷。卢森堡的人均GDP为41900美元，西班牙只有10400美元。奥地利的失业率为6%，西班牙的失业率为22%。欧元的出现并不意味着富国会补贴穷国。如果不能促进本国的经济增长，那么欧元所提供的外部环境照样不起作用。

欧元自50年代开始，持续努力了40多年。在这个期间，经济动荡、金融危机、 政治 分歧都没有动摇他们最终建立统一货币的努力。欧元的启动降低了欧洲市场内部贸易风险。同一种商品以同一货币标价，降低了成员国之间货币兑换费用，使得消费者受益。营造了公平竞争的环境，便于筹资，吸引外部投资。欧洲市场成为一个整体，增强了欧洲金融市场的实力和防范金融风险的能力。欧洲债券市场将得到更大的 发展 空间。

欧元仍然面对着许多挑战，是否能够有效制约欧洲中央银行的官员，各国财政政策与货币政策是否能够有效分割，都将在最近数年内考验欧元体系。维护欧元稳定对于每一个成员国都有好处，但是为了实现欧元稳定却需要各国支付代价。对于经济状况不很好，而以宽松标准进入欧元体系的国家来说，紧缩政策要求付出的代价可能比较高。个别国家甚至会出现希望别的国家遵守规则，而本国悄悄违约。因此对于货币区内各国金融市场的监管也是一大课题。然而，可以预料，欧元失败的可能性很小。共同利益会把欧洲国家绑在一起，在欧元的波动期中，各国将继续调整，并且不断作出利益妥协。